宁波夫妻携菲仕手艺再闯IPO资产欠债率超80%“三

　　对于过往吃亏的缘由，菲仕手艺阐发暗示，一方面是公司对新能源汽车处理方案营业的持续及计谋投资，因为必需投入大量资本用于研发、出产规模扩张及人才招募，因而不免呈现财政吃亏；另一方面是客户集中及金融资产及合同资产的一次性严沉减值吃亏。

　　其时，科创板上市委员会着沉关心了菲仕手艺的新能源汽车营业，指出该营业存正在营业订单不变性、正在建工程投入停畅以及盈利能力等问题。

　　2021年，菲仕手艺曾披露其新能源汽车处理方案营业的次要客户是北汽新能源取合众汽车，此中合众企业就是哪吒汽车的母公司。

　　菲仕手艺还存正在资金回笼的压力，截至演讲期各期末，公司的商业应收款子及应收单据别离为5。78亿元、4。92亿元、6。36亿元及6。44亿元，总体呈现增加趋向。

　　同期，年内吃亏别离为元、1。12亿元、1。77亿元及2126。1万元，3年半内累计吃亏达到4。4亿元。

　　虽然菲仕手艺逐渐将新能源汽车处理方案做大，但该营业的毛利率却很是低，2025年上半年仅为1。5%，是四大营业中毛利率最低，而且2022年至2024年一曲处于毛损形态。

　　正在中国市场，电驱动处理方案的市场规模从2020年的1121亿元增至2024年的2217亿元，估计正在2029年将达到4129亿元。

　　不外，从2022年的9。67万套增至14。33万套，2025年上半年的销量曾经达到13。18万套，这也申明菲仕手艺以价换量的策略结果较着。

　　电机及驱动系统企业卧龙电驱的资产欠债率别离为56。75%、56。61%、56。68%及56。4%。

　　而演讲期内，菲仕手艺的流动比率和速动比率均低于1，反映出该公司短期偿债能力不脚，面对“流动资产无法笼盖流动欠债”的本色性压力。菲仕手艺的办理层需高度偿债压力激发的连锁风险。

　　公司曾正在2021年6月提交科创板上市申请，打算募资16亿元，颠末两轮问询后上会，然而同年11月24日，所否决了其首发申请，缘由是菲仕手艺不合适刊行前提、上市前提和消息披露要求。

　　虽然按照菲仕手艺取投资者本年8月份的弥补和谈商定，菲仕手艺授予投资者的赎回权曾经不成撤销的终止，又或是公司自动撤回上市申请，或申请失效后6个月内未从头提交申请，任文杰本人曾授予投资者的赎回权将会从头生效。

　　正在股权架构方面，菲仕手艺成立之初曾是一个中外合伙企业，原始股东包罗荷兰高科技伺服电机企业Northmag、意大利电机驱动器企业PhaseMotionControl、前董事左晔节制的富越公司及小我股东尚立库。

　　菲仕手艺变为内资企业之后，也曾获得过京津冀基金、先辈制制基金、先辈制制基金二期、汇嘉汇金基金、深圳赛富基金、和丰创投、互市创投及新动能产投等机构的投资。

　　而对比同业业公司，如工业节制范畴的龙头企业汇川手艺，其2022年至2025年上半年的资产欠债率别离为48。71%、48。93%、50。28%及49。14%。

　　现在，菲仕手艺冲刺港交所IPO，他们的次要营业别离是新能源汽车处理方案、特种细密电驱系统、工业从动化处理方案、其他营业。

　　外行业热度持续攀升之时，来自宁波的电驱动处理方案供应商——宁波菲仕手艺股份无限公司(以下简称“菲仕手艺”)于10月31日向港交所从板提交上市申请，中金公司担任独家保荐人。

　　演讲期各期，菲仕手艺的前五大客户发生的收入占公司响应期间总收入的比例较高，别离为53%、46。2%、55。3%及64。7%。此中最大客户发生的收入别离占公司总收入的33。6%、23。6%、21。7%及26。8%。

　　做为一家中国领先、全球结构的电驱动处理方案供应商，菲仕手艺供给分析及定制化的电驱动系统及处理方案、为全球多元化的使用场景供给动力。其焦点使用范畴有两个，别离是工业节制和新能源汽车。

　　演讲期内，菲仕手艺的毛利率有所改善但仍存正在波动，2022年至2025年上半年，公司的毛利率别离为8。29%、14。26%、16。13%和14。64%。

　　时隔4年，菲仕手艺正在从停业务上也有了庞大的变化，2021年冲刺科创板IPO时，公司的次要营业分为工业伺服配备、高端数控机床、大型传动配备、新能源汽车四大营业板块。

　　“一方面，较高的资产欠债率为公司带来较大的偿债风险，另一方面，公司较高的资产欠债率也了公司进一步的融资能力，若公司不克不及及时获得融资或将来盈利能力无法获得改善，进而无法获得充脚的资金，将对公司持久计谋的实施、以至日常运营形成晦气影响。”！

　　菲仕手艺暗示，他们将来也无法能继续发生运营勾当现金净流入，可见该公司的“制血能力”仍然不脚。

　　招股书显示，菲仕手艺正在2022年、2023年、2024年及2025年上半年(以下简称“演讲期内”)的营收别离为13。76亿元、12。43亿元、15亿元及9。09亿元。

　　菲仕手艺正在招股书中披露客户集中风险时，也曾提及此中一家新能源汽车客户正在2024年财政情况恶化，给公司带来了较着的负面影响，导致应收账款持久拖欠并未能及时结算，最终为菲仕手艺发生了1。04亿元的商业应收款子全额减值吃亏，这家公司很可能就是哪吒汽车。

　　新能源汽车营业板块的营收占比相对较小，2018年营收占比仅6。58%，2019年营收占比提拔至27。3%，但2020年和2021年上半年的营收占比则正在10%摆布。

　　无论港股市场能否给菲仕手艺第二次机遇，投资者都需非分特别关心其若何化解上述“三高”挑和——高杠杆、高应收、高客户集中度。

　　而现在，据菲仕手艺最新港交所上市招股书披露，公司正在2022年至2025年上半年的资产欠债率别离高达79。4%、84。4%、81。1%及82。4%。

　　最新的招股书显示，2025年上半年，菲仕手艺的最大营业板块曾经变成了新能源汽车处理方案营业，占比达到了60。4%。

　　大额的应收账款和存货金额不只占用了大量营运资金，也带来了潜正在的坏账风险，对菲仕手艺公司的现金流也会形成必然的压力。

　　灼识征询的材料显示，以2024年的发卖收入计较，菲仕手艺是中国工业节制范畴第二大公用电驱动处理方案供给商；以2024年销量计较，他们是中国第六大乘用车电驱动系统的第三方供应商。

　　这意味着若菲仕手艺IPO失败，任文杰需履行赎回权利，而当任文杰履约能力不脚时，也可能会间接影响到公司的管理和成长。

　　受益于工业制制、绿色交通等范畴的快速成长，全球电驱动处理方案市场也正在快速成长，2020年的市场规模为2785亿元，2024年涨至4713亿元，估计2029年将进一步增至9574亿元。

　　四年前，菲仕手艺上市被否，现在又卷土沉来。但菲仕手艺仍然坐正在一个充满矛盾的十字口：一方面，它身处电驱动的黄金赛道，受益于新能源汽车取工业从动化双海潮；另一方面，其本身财政布局懦弱。

　　菲仕手艺带着“中国工业节制电驱第二”“乘用车电驱第六”的行业，但招股书同时也披露公司3年半累计吃亏4。4亿，以及高度依赖大客户、资产欠债率常年高达80%、应收款高达6。44亿的“三高”困境。

　　新能源汽车动力系统企业英搏尔的资产欠债率别离为56。14%、55。9%、60。81%及60。09%。

　　本年9月，中国电力企业结合会发布《中国电气化年度成长演讲2025》提到，2024年我国的电气化率约28。8%，目前曾经高于欧美次要发财经济体，到2030年，我国电气化率估计将达到35%摆布。

　　菲仕手艺现任董事长任文杰正在公司创立之初就被委任担任现实运营办理，2015年，任文杰又领受了外资股东的股份，成为菲仕手艺的控股股东，公司也从中外合伙企业变为内资企业。

　　其时占公司营收最大的是工业伺服配备板块，从2018年到2021年上半年，营收占比一曲跨越50%。

　　若是菲仕手艺不克不及正在将来1至2年内展现出清晰的盈利径和现金流改善能力，即便成功上市，也难逃市场的严酷审视。

　　任文杰现年56岁，宁波人，他1991年获得宁波大学工商经济学学士学位，曾正在宁波敦煌集团股份无限公司担任外贸部司理、宁波力和机电工业无限公司担任董事长。2001年11月起，担任菲仕手艺的前身菲仕无限的董事长兼总司理。

　　演讲期内，菲仕手艺的运营勾当所得现金流量净额别离为-6632。5万元、788。5万元、-元及-4079。7万元，仅正在2023年录得运营勾当现金净流入。

　　正在2021岁首年月次冲刺A股时，菲仕手艺较高的资产欠债率就曾激发监管问询。其时科创板上市委员会要求菲仕手艺完美关于“公司欠债率较高，净利率不高，全体盈利能力面对较大压力”的环境申明。

　　此事还加剧了菲仕手艺2024年的吃亏情况，虽然公司的毛利从2023年的1。77亿元增加36。6%至2024年的2。42亿元，但净吃亏仍然由2023年的1。12亿元扩大57。7%至2024年的1。77亿元，可见客户集中风险对盈利的冲击凸显。